看来，在微软的“威逼利诱”之下，雅虎的屈服只是时间问题 

一个执意要收购，一个坚决“反抗”，僵持两个多月的微软收购雅虎案在微软的最后“通牒”中出现了突破局面。

微软首席执行官史蒂夫．鲍尔默４月５日向雅虎董事会发去了一封正式信件，要求雅虎在三周内接受微软收购请求，否则就会发起董事会代理

权大战，这表明鲍尔默终于按耐不住。而对于雅虎来说，目前形势已经危急，由于美国经济陷入衰退的迹象日益突出，雅虎不能幸免地陷入了

困境。

于是该收购案出现了大转弯，４月７日，雅虎正式回应微软称，不排斥交易。

微软：按耐不住

今年２月１日，微软提出以４４６亿美收购雅虎，合每股３１美元，方式为一半现金、一半股票。该报价比雅虎当时股价溢价６２％。雅虎董

事会于２月１１日拒绝了微软收购请求，称微软出价低估了雅虎实际价值。自彼时以来，微软收购雅虎案陷入了僵局。

但“虎视眈眈”的微软显然不甘心。于是，久拖不决的微软与雅虎收购案在上周六有了重大突破：当天史蒂夫．鲍尔默向雅虎董事会发去了一

封正式信件，要求雅虎董事会在今后３周内接受微软收购要约，否则就直接向雅虎股东提出收购请求，并单方提出进入雅虎董事会的成员名单

。

鲍尔默在上周六的信件中称，微软最初出价比雅虎股票２００８年１月３１日收盘价溢价６２％，原因就是希望为双方的快速和友好合并奠定

坚实基础，令微软感到遗憾的是，过去两个多月中，微软与雅虎之前的收购事宜却没能取得任何实质性进展。

不过，上周六鲍尔默的信件已经明确，微软在收购雅虎事宜上已不愿再拖下去。分析人士称，仔细分析鲍尔默的信件，就能看出微软最近一段

时间对收购雅虎的态度：即坚决收购但不会提高出价。

据了解，鲍尔默上周六的信件不但对雅虎“动之以情”，称收购将给雅虎股东和员工带来巨大价值，而且还“晓之以理”，称除了微软外，雅

虎找不到能比微软提出更高报价的买家。

雅虎：受美经济影响难雄起

自微软提出收购提议以来，美国的消费支出一直在下降。美联储主席本·伯南克上周表示，由于受到次级抵押市场崩溃的拖累，美国经济可能

陷入衰退中。纽约Ｓａｎｆｏｒｄ Ｃ． Ｂｅｒｎｓｔｅｉｎ ＆Ｃｏ．分析师杰弗里·林德赛表示：“微软收购雅虎只是迟早的事情。可是令

人遗憾的是，雅虎将这件事情的时间拖得太长，如果他们当时立即与微软展开收购谈判，他们可能会收获更多。”他预计，雅虎的股票业绩将

会同美国经济形势相一致。 外汇资讯 财经新闻 外汇储备 外汇牌价 人民币汇率 外汇论坛

事实上，在微软提出收购提议之前，雅虎连续经历了８个季度利润下降的打击。为了恢复增长，雅虎联合创始人之一杨致远于去年取替托里·

塞梅尔而担任了雅虎的首席执行官。

雅虎上个月表示，基于其作为第二大互联网搜索引擎厂商，以及它的亚洲业务，公司的潜在价值远远高于微软的收购报价。雅虎当时还声称，

在未来两年中该公司年销售额将至少增长１９％，比分析师预期要高。但是就在同一天，林德赛称雅虎所作出的未来两年的预期“过于乐观”

，因为美国经济在衰退。

据了解，今年２月份，美国消费支出增长下降至０．１％。由于美国次级贷市场的崩溃，自从２００７年初以来，美国公司的费用、减损和其

它投资亏损高达３７３亿美元。

在拒绝微软的收购提议时，雅虎表示它正在寻求所有可能的战略选择，包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性，但

到目前为止并未产生实质性的结果。也就是说，雅虎没能够宣布任何一个能够替代微软收购提议的选择。

上周五雅虎股价在纳斯达克股市报收于２８．３６美元，随后在盘后交易中跌了８７美分，每股跌至２７．４９美元，跌幅达到３．１％。如

果按照现在的股价计算，微软当初提出的以现金加股票形式收购雅虎的报价，现在已经缩水至不足４００亿美元。雅虎现状不容乐观。

收购：正在提速

分析认为，微软明确挑明自己的底线与耐性，是雅虎此次“服软”的一个重要原因。

由于微软明确地提出警告，并表示可能调低报价，因此如果继续拒绝与微软谈判，雅虎董事会可能将承担较大的法律责任风险。鲍尔默在邮件

中指出，“雅虎寻找了许多的其他的战略选择，但是偏偏不与微软谈判。这使人怀疑雅虎董事会是基于别的理由，而不是股东利益在进行选择

。”

鲍尔默的话，或多或少都带有威胁的味道，但微软的威胁并非虚张声势，如果该公司真的发动代理权争夺战，雅虎将陷入非常困难的境地。一

个不容忽视的事实是，９０％的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益，这些雅虎大股东自

然不希望微软以过高的价格收购雅虎，因此可能会在代理权争夺战中站到微软一边。

由此看来，这起收购案对微软来说已是势在必得，除非遭受《反垄断法》等外力的影响。